Netflix rilancia su Warner Bros Discovery con cash puro: la mossa che può ribaltare lo streaming

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Offerta cash di Netflix su Wbd

Netflix prepara un rilancio interamente in contanti per acquisire Warner Bros Discovery, puntando a rassicurare gli azionisti con tempi di chiusura più rapidi e minori incertezze esecutive. La nuova struttura elimina la componente in azioni prevista nella prima proposta del gruppo guidato da Ted Sarandos, focalizzandosi su liquidità immediata per facilitare l’approvazione.

L’operazione, valutata in circa 82,7 miliardi di dollari sulla base di un prezzo indicativo di 27,75 dollari per azione WBD, trasferirebbe a Netflix un perimetro strategico che comprende studios, piattaforme e un catalogo unico: dai franchise di Harry Potter a Game of Thrones. L’integrazione porterebbe sotto lo stesso tetto asset cinematografici di prima fascia e un rivale diretto nello streaming, HBO Max.

Il cambio di passo mira a imprimere una svolta industriale di portata storica per Hollywood, consolidando contenuti premium e capacità distributive in un’unica entità. La proposta cash, oltre a ridurre la volatilità connessa a scambi azionari, è concepita per accelerare due diligence e closing, aumentando la probabilità di esecuzione in un contesto competitivo e in rapida evoluzione.

Rischi regolatori e penali potenziali

L’operazione tra Netflix e Warner Bros Discovery resta esposta a un controllo antitrust stringente negli Stati Uniti e in Europa, con focus su concentrazione di contenuti premium e impatto sulla concorrenza nello streaming. Eventuali rilievi delle autorità su integrazione verticale, potere di mercato e accesso ai cataloghi potrebbero allungare i tempi e imporre rimedi strutturali o comportamentali.

Per WBD, il rischio principale riguarda penali miliardarie in caso di stop regolatorio dopo la firma: clausole di break-up fee e reverse termination fee verrebbero attivate se l’operazione fosse bloccata o ritardata oltre le long-stop date, con impatto diretto su leverage e liquidità.

La natura all-cash di Netflix riduce incertezza di mercato ma non sterilizza i rischi di compliance: le autorità potrebbero chiedere dismissioni di asset o impegni su licenze e finestre di sfruttamento, incidendo sulla tesi industriale e sul perimetro dei sinergici. L’elevata visibilità dei brand, da HBO Max a franchise come Harry Potter e Game of Thrones, amplifica la sensibilità politica e la pressione degli stakeholder.

Contromossa di Paramount Skydance

Paramount Skydance intensifica la pressione con una strategia a doppio binario: azione legale e offensiva di governance per riaprire il confronto con Warner Bros Discovery. Dopo l’offerta ostile da 30 dollari per azione interamente in contanti, che include anche la divisione cable esclusa dalla proposta di Netflix, il perimetro complessivo sale a circa 108,4 miliardi di dollari.

L’ad David Ellison sostiene che l’operazione con Netflix non sia superiore sul piano finanziario e accusa WBD di aver respinto motivazioni alternative senza confutare i termini economici di Paramount. Nella lettera agli azionisti, Ellison sottolinea il rischio di un accordo eccessivamente gravato da debito in caso di preferenza per soluzioni meno solide, indicando il proprio piano come più competitivo per valore e gestione dei rischi.

La contromossa include un ‘proxy fight’: Paramount Skydance presenterà una lista di candidati per il Cda 2026 di WBD e mobiliterà gli investitori a votare contro l’intesa con Netflix. L’obiettivo è rimodellare il consiglio che ha già respinto due volte l’offerta, costruire massa critica fra gli azionisti e forzare un’alternativa negoziale che includa tutti gli asset, compresi quelli a maggiore criticità operativa.

FAQ

• Qual è il perimetro dell’offerta di Netflix? Solo asset core di WBD, esclusa la divisione cable, con struttura interamente in contanti.
• Quanto vale la proposta di Paramount Skydance? Circa 108,4 miliardi di dollari, includendo anche i canali via cavo.
• Perché Paramount minaccia un proxy fight? Per cambiare il Cda di WBD e spingere gli azionisti a bocciare l’accordo con Netflix.
• Cosa contesta David Ellison a WBD? Di non aver dimostrato che l’offerta di Netflix sia finanziariamente migliore rispetto a quella di Paramount.
• Quali rischi finanziari vengono evidenziati? Esposizione al debito e possibili penali in caso di fallimento del closing.
• Qual è la leva strategica di Paramount? Offerta all-cash più ampia e inclusiva degli asset problematici per ottenere consenso degli investitori.
• Qual è la fonte giornalistica citata? Sintesi e rielaborazione basate sull’articolo di riferimento indicato dall’utente come fonte.