Il Futuro del Bitcoin

La mania dei bitcoin è un’altra di una serie di bolle più famose della storia, o è un vero presagio di una nuova architettura finanziaria globale? Nonostante le recenti turbolenze del mercato, i suoi campioni vedono il bitcoin (ei suoi pari in criptovaluta) come una soluzione ideale generata dal mercato quando sorgono dubbi sulla redditività futura delle valute cartacee in un’economia globale caratterizzata da indebitamento altissimo e governo / banca centrale gonfiati bilanci.

Gli appassionati delle criptovalute producono orologi del debito che continuano inesorabilmente a farci credere che un’iperinflazione in stile Weimar sia imminente. Creando una riserva alternativa di valore al di fuori del controllo delle banche centrali che vendono denaro facile e le loro ancelle corrotte di Wall Street, affermano che il bitcoin offre una via d’uscita da questa incombente distruzione dei nostri risparmi.

Certamente si può apprezzare l’attrattiva di tutto ciò che pretende di impedire un Armageddon economico. Nientemeno che una figura di Frederick Hayek, il premio Nobel austriaco noto per il suo lavoro sulla teoria del denaro e semidio dei liberi professionisti, che chiedeva l’eliminazione del denaro controllato dallo stato e l’abolizione delle banche centrali “stampatrici di denaro” . Considerava le valute legali e gli inflazionisti predominanti nel mondo politico post-gold-standard come le cause alla radice delle bolle finanziarie distruttive.

Se bitcoin e i suoi equivalenti potrebbero fornire ciò che promettono i suoi campioni, cosa non va? Anche tenendo conto delle recenti rotazioni, se avessi comprato $ 100 in bitcoin nel 2011, il tuo investimento varrebbe milioni oggi. Ma intuitivamente, difficilmente sembra credibile che uno strumento che rechi molti dei tratti distintivi di una classica bolla speculativa rappresenti realisticamente una cura per i mali descritti da Hayek. Dopo aver raggiunto un massimo di circa $ 20.000 a metà dicembre, il prezzo è recentemente calato di quasi la metà. La vera questione ora sembra essere se questa caduta avrà implicazioni più ampie per l’economia nel suo complesso.

Facciamo prima un rapido abbozzo su queste “criptovalute” nuove “. Per usare l’esempio più famoso, il bitcoin: è una moneta digitale accoppiata con un libro mastro online, chiamato catena a blocchi. La “block chain” registra tutte le transazioni che si sono verificate dall’inizio del sistema bitcoin. Il sistema è impostato in modo che ogni dieci minuti circa una nuova pagina, chiamata blocco di transazione o solo blocco, venga aggiunta al libro mastro. Questa nuova pagina fa riferimento a tutte le richieste di transazioni precedenti (facendo riferimento al blocco precedente immediato) e registra tutte le nuove richieste di transazione.

Per usare un semplice esempio di Eric Tymoigne, l’economista monetario :

“Il signor X. usa il sistema di pagamento bitcoin per inviare una richiesta di acquisto di una pizza da Joe’s Pizza. Joe’s Pizza vuole assicurarsi che questa sia una transazione valida. Ciò richiede di verificare che il signor X abbia abbastanza bitcoin da pagare per la pizza (il registro dirà da quali transazioni precedenti ha ottenuto i suoi bitcoin) e che non sta cercando di raddoppiare i bitcoin. Questo processo di verifica viene eseguito dai contabili del sistema, che sono chiamati ” minatori “. Di solito Joe aspetterà la conferma da diversi minatori (la regola empirica sembra essere sei conferme) prima di accettare di vendere la pizza (” conferma ” significa che una richiesta di transazione registrata è inclusa nei blocchi successivi). Chiunque può essere un minatore, hai solo bisogno di un computer. “

Sembra grandioso, vero? Ti sbarazzi di banchieri, compagnie di carte di credito e ogni sorta di fastidiosi intermediari finanziari, che estraggono la loro sterlina di carne in cambio dal consumatore con regolarità. Ancora una volta, cosa non va?

Beh, per prima cosa, dato che l’uso di bitcoin è cresciuto, i problemi matematici che i computer devono risolvere per rendere più bitcoin (il “mining”) sono diventati sempre più difficili – una ruga destinata a controllare l’offerta della valuta. Ciò è positivo nel senso che limitare l’offerta aiuta a preservare il valore sottostante della valuta. La cattiva notizia è che “l’estrazione mineraria” per la valuta è quasi altrettanto poco rispettosa dell’ambiente della miniera tradizionale, a causa delle elevate quantità di potenza di calcolo richieste, che consumano energia. Non ci crederesti, ma il difetto fatale di bitcoin è un problema di elettricità. In effetti, esiste un ” indice di energia bitcoin “”Questo dimostra che ogni transazione con bitcoin richiede la stessa quantità di energia usata per alimentare nove case. Ci sono molti peggiorativi che si possono attribuire ai banchieri centrali, ma “vandali ambientali” di solito non è uno di questi.

Naturalmente, molti dei campioni libertari del bitcoin e dei suoi simili sono nel campo degli scettici sul cambiamento climatico, quindi non è chiaro che questo fatto li infastidisca. È dubbio che gradirebbero “iniziative verdi” se ciò significasse la fine del loro prezioso mercato toro nelle criptovalute. Ma la verità è che la potenza di calcolo aggregata richiesta per sostenere Bitcoin lo rende, tutto da solo, non sostenibile nei paesi in via di sviluppo, dove la carenza di energia elettrica è un dato di fatto. Allo stesso tempo, a che serve una moneta se crea un vincolo di risorse che ostacola la crescita e la prosperità globali? L’attrattiva della maggior parte degli strumenti monetari è che essi evitano l’inflessibilità associata al vecchio sistema aureo o ai sistemi a tasso di cambio fisso.

I fautori sostengono che nonostante le preoccupazioni ambientali, l’aumento dei prezzi in corso conferma la crescente accettazione di bitcoin come riserva di valore alternativa. La contro-argomentazione è che molto probabilmente si sarebbe detto lo stesso sui tulipani olandesi a metà del XVII secolo. Almeno tulipani (o fiori di ogni tipo) hanno una qualche sorta di valore estetico. Puoi vederli in qualsiasi mercato, comprarli e metterli in un vaso, dove dureranno per alcuni giorni. E rappresentano un bel regalo per una persona cara.

Cosa ottieni realmente quando scambi dollari (o yen, sterline o euro) per una criptovaluta? Esamina il punto essenziale e in effetti non sono altro che valute digitali, decentralizzate, parzialmente anonime, non supportate da alcun governo o altra entità legale, e non riscattabili per l’oro o altre merci.

Ma, dicono i difensori, qualsiasi moneta cartacea o “fiat”, che si tratti di dollari, yen, sterline o euro, sono tutti creati digitalmente tramite i tasti del computer e non hanno alcun valore intrinseco poiché abbiamo abbandonato il gold standard. La moneta cartacea emessa negli Stati Uniti – il dollaro – proclama sul suo volto, “Questa banconota ha corso legale per tutti i debiti, pubblico e privato”. E questo è tutto ciò che dice. Non dice “sostenuto dall’oro conservato a Fort Knox”.

C’è, tuttavia, una distinzione cruciale tra, ad esempio, un bitcoin e un dollaro: uno dei più importanti poteri rivendicati dai governi sovrani (forse il più importante) è l’autorità di imporre e riscuotere le tasse (e altri pagamenti fatti al governo, comprese le tasse e le multe). Gli obblighi fiscali sono riscossi nella moneta nazionale del conto: dollari negli Stati Uniti, Canada e Australia, yen in Giappone, yuan in Cina e pesos in Messico. Inoltre, il governo sovrano determina anche ciò che può essere consegnato per soddisfare l’obbligo fiscale. In tutte le nazioni moderne, è la moneta del governo che è accettata nel pagamento delle tasse.

Nelle parole dell’economista americano Abba Lerner, dal suo saggio nell’edizione del 1947 dell’American Economic Review :

“Lo stato moderno può rendere generalmente accettabile qualsiasi cosa che sceglie come denaro … È vero che una semplice dichiarazione che tali soldi non saranno fatti, anche se sostenuti dalla prova costituzionale più convincente della sovranità assoluta dello stato. Ma se lo stato è disposto ad accettare il denaro proposto in pagamento di tasse e altri obblighi a se stesso, il trucco è fatto “.

Lo stato moderno, quindi, impone e impone una responsabilità fiscale ai suoi cittadini e sceglie ciò che è necessario per pagare le tasse. L’unità di conto non ha valore reale se non è sanzionata in definitiva dall’uso dello stato. Per estensione, lo stato non è mai vincolato dal reddito perché determina da solo ciò che costituisce “denaro”. La tassa (e la corrispondente capacità di far rispettare il pagamento) è ciò che dà un valore altrimenti inutile con immagini di presidenti defunti. Anche se questo documento non è “supportato” da nulla, le tasse funzionano per creare la domanda teorica di detti dollari di carta. Il valore è impartito richiedendogli di essere utilizzato per adempiere a un obbligo fiscale. Visto in questo contesto, l’idea di “denazionalizzare” il denaro, come sosteneva Hayek, ha tanto senso quanto il divorzio del parto dalla procreazione.

Ironia della sorte, se i governi dovessero permettere che bitcoin (o altre criptovalute) venissero usati per estinguere le passività fiscali esistenti, ciò li considererebbe certamente una valida valuta alternativa, poiché diventerebbero automaticamente una valuta legale designata. Sarebbe, tuttavia, un’ironia di proporzioni storiche se la bolla bitcoin fosse preservata dagli stessi governi che i suoi sostenitori libertari pretendono di disprezzare. Sebbene credano che la criptovaluta preannunci una nuova era di moneta sonante separata dal debito e dalla corruzione del mondo dollaro-egemonico, paradossalmente l’unico vero mezzo per salvare la valuta è attraverso la sua incorporazione nel mondo che desiderano sfuggire.

In questi termini, perché mai il governo avrebbe volontariamente rinunciato a questo privilegio di monopolio? In effetti, molti paesi – in particolare Cina, Vietnam, Svezia – hanno già bandito le criptovalute con la motivazione che consentono a criminali e organizzazioni terroristiche di trasferire valore in tutto il mondo, lontano dai governi nazionali e dalle forze dell’ordine.

A parte le preoccupazioni per la sicurezza nazionale, per quanto attraente possa sembrare un sistema monetario che si distingue dalla “tirannia” del governo e delle banche centrali, i bitcoin ei loro pari violano tutte le regole della finanza. Per citare ancora Tymoigne :

“Non esiste emittente centrale che garantisca il pagamento per valore nominale al possessore; in effetti, non esiste un valore nominale sottostante e, successivamente, nessun valore imputato alla scadenza, il che significa che sono completamente pratici per l’utilizzo nel servizio del debito. Il prezzo equo dei bitcoin misurato dal valore scontato dei flussi di cassa futuri è zero. “

Ovviamente, ciò non ha impedito ai nostri ingegneri finanziari moderni di saltare su una buona bolla quando ne vedono uno. Il Chicago Board Options Exchange (CBOE) ha già lanciato il primo mercato dei futures bitcoin. Seguiranno scambi rivali come il Chicago Mercantile Exchange (CME) e il NASDAQ non quotato in borsa, ed è certamente solo una questione di tempo prima che la City di Londra salti a meno che i legislatori non adottino una posizione più proattiva.

Sì, l’innovazione può essere una buona cosa. Ma l’esperienza recente dovrebbe renderci comprensibilmente diffidenti riguardo alle conseguenze quando è applicato nel settore bancario e finanziario. Nella misura in cui le criptovalute come il bitcoin contaminano il sistema creditizio, rappresentano un pericolo reale e presente per il nostro benessere economico. È vero, come ha affermato il venture capitalist William Janeway ( facendo capitalismo nell’economia dell’innovazione: mercati, speculazione e stato ), alcune bolle speculative, come le ferrovie o il boom delle dotcom, non hanno un impatto altrettanto maligno. Quando questi tipi di manie si esauriscono, almeno la società viene lasciata con innovazioni sparse per il paesaggio per il nostro uso. Ma le bolle che si radicano nel sistema stesso del credito (come il disordine abitativo) lasciano dietro di sé una landa desolata.

Siamo all’inizio, ma finora la caduta catastrofica di Bitcoin non sembra scatenare preoccupazioni sistemiche, il che suggerirebbe, per fortuna, che non ha ancora messo radici nel sistema creditizio. Ma ancora, come va? Tutto ciò che consente ai partecipanti di scambiare un dollaro legale o qualche altro bene reale per una criptovaluta, che non ha valore intrinseco o rendimento, è tossico per l’ambiente, commercia nel cyberspazio, al di fuori del mondo regolamentato delle banche e dei pagamenti finanziari è una ricetta per la frode . E non ne abbiamo avuto abbastanza per un po ‘?

Di Marshall Auerback, analista di mercato e ricercatore associato presso il Levy Institute. Originariamente pubblicato su Alternet .